全球CMOS图画传感器商场已走出周期性低谷，2024年商场规模完成反弹，同比增加6.4%至230亿美元（Yole）。这一复苏标志着职业进入结构分解、继续增加的新阶段。虽然移动终端范畴仍奉献超60%收入，但未来职业扩张将日益获益于轿车ADAS浸透加快，以及智能眼镜与机器视觉等新式使用的蓬勃开展。

  竞赛格式出现战略分解下的整合态势：技能领导者如索尼（6758JT，未评级）正凭仗大像素和先进堆叠工艺打破功能鸿沟，而规模化厂商如三星（005930KS，未评级）与我国灵敏型竞赛者则推进高分辨率革新，以高性价比计划抢占商场占有率。未来领军者的决胜要害将在于：能否在应对存储本钱上升与供应链压力的一起，继续完成技能立异、聚集高增加详尽区分范畴并坚持本钱优化。

  坚持对豪威集团（603501CH）的“买入”评级，因其在移动终端、轿车及新式范畴商场占有有利方位，估计2025年将经过新品导入完成比例进一步提高。

  细分商场动态：移动终端企稳，轿车商场加快增加，新式使用范畴兴起。占职业收入六成以上的移动终端CMOS图画传感器商场已趋于稳定，未来的增加驱动力大多数来源于均匀价格的提高，这得益于顾客向高端机型及生成式AI智能手机的转化，虽然咱们预期设备出货量增速坚持温文且单机均匀摄像头数量大略相等。相较之下，轿车范畴CMOS图画传感器需求预测在2025-2027年坚持双位数增加，其驱动要素并非轿车产量，而是单车摄像头数量在ADAS、舱内监测及继续分辨率晋级推进下的浸透率提高。除老练商场外，智能眼镜与机器视觉等新式使用正在敞开新的增加通道，这些范畴需求具有超低功耗、微型化及大局快门技能等特性的专用传感器，为技能抢先公司能够供给高价值的增加方向。

  商场竞赛格式：整合加快与战略分解。CMOS图画传感器商场正环绕少量领军企业整合，各公司经过技能差异化与战略聚集建立优势。索尼凭仗技能优势与大规模研制投入，继续引领高端商场三层堆叠架构的开展。三星经过IDM形式聚集高分辨率、小像素技能道路，稳固职业第二的位置，但其对HBM的战略歪斜可能将约束其在CMOS图画传感器商场的比例增加。我国厂商已成为首要的职业革新者：豪威集团展现出杰出的执行力，于2024年逾越安森美（ONUS，未评级）成为轿车CMOS图画传感器商场龙头；思特威（688213CH，未评级）等则经过高性价比计划活跃扩张，在移动终端与安防商场敏捷提高比例。咱们估计CMOS图画显示器商场的剧烈竞赛将继续，胜出者需求兼具继续的立异、商场战略聚集与严厉的本钱控制能力。